本周观点：白酒情绪逐步转危为喜，复合调味品或将持续强势。
打款动销步步紧跟，高端优势愈发凸现。茅台近期严查终端价格，春节需求仍旺盛批价持稳，渠道整治有利长期健康发展。洋河管理层换届，张联东出任党委副书记，公司内部改革逐步调整。白酒板块继续回升，资金及情绪扰乱短期波动，长期逻辑向好不变。
调味品关注疫情主线，业绩稳定性提供估值支撑。春节返乡政策逐步明朗，预计一季度城镇消费和居家消费有望持续增长，同时C端消费仍将提升，基础调味品一季度业绩有望表现亮眼，另一方面持续推荐复合调味品细分赛道，复合调味品远期规模有望突破4000亿元，市场空间广阔。
啤酒行业无惧短期波动，建议关注“一大一小”组合。啤酒行业主导逻辑已由销量转变为产品结构，一季度本身处于淡季，在全年影响较小，同时工作地过年有望提振城镇消费，整体产品结构仍有望持续提升，逻辑仍将持续强化。建议关注“一大一小”组合，即全国化酒企青啤和区域性酒企珠江啤酒。此外建议关注华润啤酒、重庆啤酒和燕京啤酒。
软饮料板块重视恢复性成长机会，包装水行业中期投资有优势。软饮料行业在低基数背景下，景气度有望持续改善，叠加相关公司经营动作，明年或迎行业机会，建议关注香飘飘和养元饮品。包装水行业赛道优良，空间大。随着消费升级逐步演进，天然矿泉水成为行业主流换挡方向，行业量价齐升可期，建议关注农夫山泉和泉阳泉。
原奶价格处上行周期，预计21年价格将持续上涨。新西兰大包粉预计不会对国内原奶价格构成冲击，目前我国原奶价格仍处于上行周期，供需缺口逐步拉大导致原奶价格上涨，我们预计2021年原奶价格涨幅较2020年更高。
重点推荐：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、口子窖、今世缘、金龙鱼、日辰股份、青岛啤酒、珠江啤酒、现代牧业、伊利乳业
数据跟踪：
白酒：茅台批价继续上涨
啤酒：产量持续下降，玻璃、瓦楞纸、进口大麦价格上涨
乳制品：生鲜乳、全脂奶粉、脱脂奶粉、玉米、豆粕价格均上涨卤制品：毛鸭价格上涨
建议关注标的：白酒行业持续推荐茅五泸，重点推荐泸州老窖；次高端甄选，推荐口子窖、今世缘，关注洋河、舍得。调味品行业建议关注金龙鱼、安琪酵母、千禾味业、日辰股份。啤酒行业持续推荐青岛啤酒和珠江啤酒，建议关注重庆啤酒、华润啤酒和燕京啤酒。乳制品继续推荐现代牧业。食品行业建议关注科拓生物。
